Úvod do práva cenných papírů
•
•
•
•Josef Kotásek
•

Studijní literatura k přednáškám
}Kotásek, J. ,Pihera, V., Pokorná,  J. Vítek, J. Právo cenných papírů. 1. vyd. Praha: C. H. Beck,
2014.
}Chalupa, I. Reitermann, D. Cenné papíry, C. H. Beck 2014
}Polišenská, P. a kol. Právo cenných papírů, Wolters 2016
}Marek, R., Ježek, V. Cenné papíry v novém občanském zákoníku. C. H. Beck, 2013
}Komentáře k OZ:  Beck (Vítek), Wolters (Pauly), Leges (Kotásek)
}
}
Musíš znát... Právo cenných papírů

Program přednášek
}
}
Datum
Téma přednášky
26. 9. 2018
Úvod do problematiky cenných papírů
3. 10. 2018
Základy směnečného a šekového práva, účastníci směnky a šeku, konstrukce směnky/šeku
10. 10. 2018
Náležitosti směnky/šeku a podepisování směnek/šeků (přednáší Dana Ondrejová)
17. 10. 2018
Blankosměnka, aval
24. 10. 2018
Převody cenných papírů
31. 10. 2018
Uplatňování směnečných práv, placení směnky, postih
7. 11. 2018
Dluhopisy a hybridní dluhopisy a jejich využití v praxi
14. 11. 2018
Účastnické cenné papíry, akcie a jejich druhy, převody akcií, aktuální judikatura, akcionářské
dohody (přednáší Zdeněk Houdek)
21. 11. 2018
Nabídky převzetí, sell-out, squeeze-out, kótované cenné papíry
28. 11. 2018
Kryptoměny jako alternativní investice a jejich regulace
5. 12. 2018
Kapitálový trh z pohledu investora, obchodník s cennými papíry
12. 12. 2018
Insider trading, manipulace na kapitálovém trhu, nařízení MAR
19. 12. 2018
Veřejná nabídka cenných papírů, prospekt, opakování, aktuální judikatura, ukázky zkouškového testu

Program seminářů (J. Kotásek)
}
}
Termín semináře (týden)
Téma
čt 3. 10. (sudý) + čt 11. 10. (lichý)
Úvod do práva cenných papírů, nabídky cenných papírů, prospekt, pojmy a rozlišení typů CP
čt 18. 10. (sudý) + čt 25. 10. (lichý)
Náležitosti směnek
čt 1. 11. (sudý) + čt 8. 11. (lichý)
Blankosměnka, převody směnek a dalších cenných papírů
čt 16. 11. (sudý) + čt 22. 11. (lichý)
Výkon práv ze směnky, protest postih
čt 29. 11. (sudý) + čt 6. 12. (lichý)
Akcie a obchodování s akciemi
čt 13. 12. (sudý) + čt 20. 12. (lichý)
Dluhopisy a další cenné papíry, alternativní investice

Předpisy
}Zrušena „ústava cenných papírů“ - CenP, zák. č. 591/1992 Sb. (ve znění novel)
}
}Nově úprava některých typů CP plus nové CP (ZOK, OZ)
}
}OZ: kupón (§ 523), náložný list (§ 2572), skladištní list (§ 2417)
}
}ZPKT – ponechání dosavadní smíšené koncepce, význam zejména pro kapitálový trh (investiční cenné
papíry)

Cenný papír - inkorporace práva
}§ 514 OZ
}
}  Cenný papír je listina, se kterou je právo spojeno takovým způsobem, že je po vydání cenného
papíru nelze bez této listiny uplatnit ani převést.
}
}

Vtělení práva do listiny - efekty
}Legitimační efekty
}Srov. čl. I § 16 odst. 2 SŠZ
}Liberační efekty
}Srov. čl. I § 40 odst. 3 SŠZ
}Originární nabytí umožňuje nabytí od nevlastníka
}dle § 1109 OZ – s preferencí dle §1113 OZ
}Materiální význam textu zpravidla identický s formálním zdáním
}čl. I § 7 SŠZ
}Předmětem vlastnictví není (nehmotné) subjektivní právo, nýbrž listina, jejíž právní osud
inkorporované právo následuje
}
}

Funkce cenných papírů
}Aktivní
}Zajištění/utvrzení
}Platební
}Přímé placení (pro soluto)
}Zprostředkovaná platba (pro solvendo)
}Sankce
}Pasivní
}Předmět obchodu
}Předmět investice
}
}

Cenný papír – doktrinální pojetí
}Do OZ absence legální definice (rezortně OSŘ, DevZ)
}Doktrína a obtíže s definicí cenného papíru
}Listina či její substitut v podobě evidence
}Inkorporace soukromého majetkového práva (ne třeba živnostenský list)
}Právo vtělené do nosiče má povahu soukromého majetkového práva
}Těsné sepětí s nosičem (relativní), existence samostatně převoditelných práv!
}Papír nutný pro výkon práva (co ale rozhodný den?)
}Papír nutný pro převod práva (skriptury a ne-skriptury)
}Pomíjivost v. trvalost a trvanlivost (umoření?)
}Bankovky se blíží CenP: „Každý je povinen přijmout tuzemské bankovky a mince bez omezení, ledaže
je oprávněn jejich příjem odmítnout“ - Zákon o oběhu bankovek a mincí a o změně zákona č. 6/1993
Sb., o České národní bance, ve znění pozdějších předpisů.
}
}
}

Definice CP v OZ
}§ 514
}
}  Cenný papír je listina, se kterou je právo spojeno takovým způsobem, že je po vydání cenného
papíru nelze bez této listiny uplatnit ani převést.
}
}
}
}
}

Alternativní definice CP ve sZCP
} § 2 sZCP
}
} Cenný papier je peniazmi oceniteľný zápis v zákonom ustanovenej podobe a forme, s ktorým sú
spojené práva podľa tohto zákona a práva podľa osobitných zákonov, najmä oprávnenie požadovať
určité majetkové plnenie alebo vykonávať určité práva voči zákonom určeným osobám.
}
}
}
}
}

Přiznaná inspirace  Švýcarskou úpravou
}
}§ 965 OR
}
} „Wertpapier ist jede Urkunde, mit der ein Recht derart verknüpft ist, dass es ohne die Urkunde
weder geltend gemacht noch auf andere übertragen werden kann“.
}
}
}Švýcarská definice je konsistentní s úpravou převodu CP
}
}
}967 odst. 1 OR:
}
} „Zur Übertragung des Wertpapiers zu Eigentum oder zu einem beschränkten dinglichen Recht bedarf
es in allen Fällen der Übertragung des Besitzes an der Urkunde“.
}
}
}
}
}

Typy cenných papírů
}V minulosti demonstrativní výčet v § 1 odst. 1 CenP:
}akcie,
}zatímní listy
}poukázky na akcie, podílové listy,
}dluhopisy, investiční kupóny,
}kupóny,
}opční listy,
}směnky, šeky,
}náložné listy, skladištní listy,
}zemědělské skladní listy.

Druhy (typy) cenných papírů v SR
}Taxativní výčet v § 2 sZCP:
}
Sústavu cenných papierov tvoria tieto druhy cenných papierov:
a) akcie,
b) dočasné listy,
c) podielové listy,4
d) dlhopisy,
e) vkladové listy,6)
f) pokladničné poukážky (§ 3),
g) vkladné knižky,7)
h) kupóny (§ 4),
i) zmenky,8)
j) šeky,8)
k) cestovné šeky,9)
l) náložné listy,10)
m) skladištné listy,11)
n) skladiskové záložné listy,12)
o) tovarové záložné listy,12)
p) družstevné podielnické listy,13)
r) investičné certifikáty,
s) vkladové potvrdenky,
t) certifikáty podľa osobitného predpisu,13a)
u) iný druh cenného papiera, ktorý za cenný papier vyhlási osobitný predpis.

Typy CenP v českém právu
}OZ upravuje kupón (§ 523), skladištní list (§ 2417) a náložný list (§ 2572)
}ZOK - kmenové listy (§ 137 ZOK), akcie (§ 256 an. ZOK), zatímní listy (§ 285 ZOK) a opční listy (§
295 an. ZOK); plus definice účastnických cenných papírů (§ 245 ZOK)
}směnky a šeky - zákon č. 191/1950 Sb., zákon směnečný a šekový, ve znění pozdějších předpisů
}dluhopisy - zákon č. 190/2004 Sb., o dluhopisech
}zemědělské skladní listy – zák. č. 307/2000 Sb., o zemědělských skladních listech a zemědělských
veřejných skladech (§ 4 cit. zákona)
}
}

Typy CP v českém právu II
}Investiční listy - (zákon o investičních společnostech a investičních fondech)
}nominálně je nadále součástí českého práva i investiční kupón (§ 22 zákona č. 92/1991 Sb., o
podmínkách převodu majetku státu na jiné osoby)
}cestovní šek doposud upravený v § 720 obchodního zákoníku již není výslovně upraven
}další prameny: vyhlášené mezinárodní smlouvy (přeprava), konosamenty a další specifické druhy
náložných či nákladních listů a obdobných dokumentů naplňujících znaky cenného papíru
}
}

Sporné otázky
}Lístek do tramvaje
}Vkladní knížky – proti § 2676 OZ
}Poukázky – sporné, § 1932 OZ ano
}Depozitní poukázky, depozitní certifikáty
}Deriváty
}Peníze
}
}Důsledky mj. trestněprávní:
}
}

Trestněprávní ochrana
}§ 249 Neoprávněné vydání cenného papíru
}(1) Kdo v úmyslu způsobit jinému škodu nebo získat pro sebe nebo pro jiného neoprávněnou výhodu
nebo prospěch uvede do oběhu jako cenný papír listinu, aniž jsou splněny podmínky stanovené zákonem
pro jeho vydání, bude potrestán odnětím svobody až na dvě léta nebo zákazem činnosti.
}(2) Stejně bude potrestán, kdo v úmyslu uvedeném v odstavci 1 nechá provést zápis o vydání
zaknihovaného cenného papíru do zákonem stanovené evidence cenných papírů, aniž jsou splněny
podmínky stanovené zákonem pro takový zápis.
}
}

Trestněprávní ochrana II
}§ 234 TrZ
}(1) Kdo sobě nebo jinému bez souhlasu oprávněného držitele opatří, zpřístupní, přijme nebo
přechovává platební prostředek jiného, zejména nepřenosnou platební kartu identifikovatelnou podle
jména nebo čísla, elektronické peníze, příkaz k zúčtování, cestovní šek nebo záruční šekovou kartu,
bude potrestán odnětím svobody až na dvě léta, zákazem činnosti nebo propadnutím věci nebo jiné
majetkové hodnoty.
}(2) Kdo sobě nebo jinému opatří, zpřístupní, přijme nebo přechovává padělaný nebo pozměněný
platební prostředek, bude potrestán odnětím svobody na jeden rok až pět let.
}(3) Kdo padělá nebo pozmění platební prostředek v úmyslu použít jej jako pravý nebo platný, nebo
kdo padělaný nebo pozměněný platební prostředek použije jako pravý nebo platný, bude potrestán
odnětím svobody na tři léta až osm let.
}(4) Odnětím svobody na pět až deset let nebo propadnutím majetku bude pachatel potrestán,
}spáchá-li čin uvedený v odstavci 1, 2 nebo 3 jako člen organizované skupiny, nebo
}spáchá-li takový čin ve značném rozsahu.
}(5) Odnětím svobody na osm až dvanáct let nebo propadnutím majetku bude pachatel potrestán,
}spáchá-li čin uvedený v odstavci 1, 2 nebo 3 jako člen organizované skupiny působící ve více
státech, nebo
}spáchá-li takový čin ve velkém rozsahu.
}(6) Příprava je trestná.
}
}

Inomináty v návrhu novely CenP
} V § 4 odstavec 1: „(1) Nejde-li o CP uvedený v § 1 odst. 3 nebo neupravuje-li náležitosti cenného
papíru jiný právní předpis, určí náležitosti cenného papíru emitent. Takový CP obsahuje alespoň a)
označení, že jde o CP, pojaté do vlastního textu cenného papíru, b) označení formy cenného papíru a
jméno nebo název prvního vlastníka, c) jméno nebo název emitenta a osoby, která má na základě CP
plnit, je-li odlišná od emitenta, d)popis práv spojených s CP a podmínky jejich uplatnění, nebo
alespoň odkaz, kde a jakým způsobem se lze s právy spojenými s CP a podmínkami jejich uplatnění
seznámit, e) podpis emitenta a f)datum emise nebo den vydání CP.“.

Inominátní cenné papíry
} § 515
}
} Nevydal-li emitent cenný papír jako druh s náležitostmi zvlášť upravenými zákonem, musí listina
určit alespoň odkazem na emisní podmínky právo, které je s cenným papírem spojeno, a údaj o
emitentovi.

Inominátní cenné papíry
}
} Význam ustanovení § 515 NOZ spíše jen v potvrzení faktu, že lze emitovat nepojmenované CP.
}
} Údaj o emitentovi a vtěleném právu, tedy dvě výslovně zmíněné náležitosti cenného papíru, sotva
postačí k tomu, aby vlastník cenného papíru pojal alespoň elementární důvěru v takovou listinu.

Limity veřejného práva
}
}Vydávání či prodej nepojmenovaného cenného papíru může představovat porušení pravidel, které
vyhrazují přijímání vkladů od veřejnosti toliko bankám (§ 2 zákona o bankách), příp. vyhrazují
kolektivní investování investičním společnostem a investičním fondům (zákon č. 240/2013 Sb., o
investičních společnostech a investičních fondech)
}
}Veřejná nabídka investičních cenných papírů - § 34 an. ZPKT
}

Podmíněný dluhový cenný papír
}§ 43 DluhZ
}
}(1) Cenný papír nebo zaknihovaný cenný papír, který není vyměnitelným dluhopisem a s nímž je
spojeno právo na splacení určité dlužné částky, které je byť jen částečně závislé na tom, zda
určitá okolnost nastane nebo nenastane, se nepovažuje za dluhopis.
}(2) Pro cenný papír nebo zaknihovaný cenný papír, s nímž je spojeno právo na splacení určité
dlužné částky a který není dluhopisem, lze tento zákon nebo jeho jednotlivé ustanovení použít jen
tehdy, dovolávají-li se toho emisní podmínky těchto cenných papírů nebo zaknihovaných cenných
papírů; takový cenný papír nebo zaknihovaný cenný papír však nesmí obsahovat označení dluhopis.
}
}

Zdánlivé CP nebo inominátní CP?
}
}Lze „překvalifikovat“ vadný cenný papír v innominátní papír dle § 517 NOZ?
}Pokud má být vydán konkrétní typový cenný papír, a listina nevyhovuje co do náležitostí požadavkům
zákona – lze vůbec uvažovat o nepojmenovaném cenné papíru?
}§ 12 sZCP Náležitosťou každého cenného papiera je označenie druhu cenného papiera ustanovené
zákonom; pri vkladovom liste možno namiesto názvu vkladový list použiť označenie vkladový
certifikát alebo označenie depozitný certifikát.
}
}

Povaha inkorporovaného práva
}
}Podílnické
}
}Obligační
}
}Věcněprávní:
}
}Zákon č. 307/2000 Sb., o zemědělských skladních listech a zemědělských veřejných skladech a o
změně některých souvisejících zákonů § 5
}§ 5 Práva spojená se zemědělským skladním listem a jeho částmi
}(1) Se zemědělským skladním listem složeným z jeho obou částí je spojeno vlastnické právo ke zboží
uskladněnému v zemědělském veřejném skladu, na které byl vystaven zemědělský skladní list, a právo
nakládat bez omezení s tímto zbožím.
}(2) Současným převodem obou částí zemědělského skladního listu přechází ze zákona vlastnické právo
ke zboží, na které je zemědělský skladní list vystaven.
}(3) Samostatným převodem vlastnického listu přechází na nabyvatele vlastnické právo ke zboží, na
které je zemědělský skladní list vystaven, omezené zástavním právem. Majitel vlastnického listu má
právo na vydání zboží po uhrazení pohledávky podle § 9 odst. 1 písm. b) způsobem stanoveným v tomto
zákoně.
}(4) Se zemědělským skladním listem může být spojeno také zástavní právo. Zástavní právo ke zboží,
na které je zemědělský skladní list vystaven, vzniká prvním rubopisem a předáním zástavního listu
podle § 9 tohoto zákona.
}(5) Majitel zástavního listu má právo požádat provozovatele o prodej zboží za podmínek stanovených
v tomto zákoně.
}

Další klasifikace cenných papírů
}
}Promptnost převodu: cirkulační v. ukládací
}
}Kvantita vydávání: hromadné v. nehromadné
}
}Nad/ a podřízenost: hlavní a vedlejší
}
}Emitenti: privátní a veřejné
}
}Kauza: kauzální a abstraktní
}
}Efekt emise: deklaratorní v. konstitutivní

Cenné papíry v ZPKT
}Investiční nástroje, § 3 odst. 1 ZPKT
}Finanční nástroje
}Investiční cenné papíry (transferable securities)
}§ 34 Veřejná nabídka investičních cenných papírů
}Způsobilost být zobchodován na kapitálovém trhu
}Převoditelnost a zastupitelnost
}Účastnické cenné papíry
}Dluhopisy a obdobné cenné papíry
}Poukázka, stvrzenky
}Investiční certifikáty, strukturované vkladové certifikáty
}Cenné papíry kolektivního investování
}Kapitálové cenné papíry, Dluhové cenné papíry (§34)
}
}
}
}

Cenné papíry v OZ
}Všechny cenné papíry jsou pouze listinné (tradiční konzervativní pojetí)
}
}Není již možné rozlišovat cenné papíry podle podoby
}
}Cenné papíry a zaknihované cenné papíry – nejde o podobu, ale samostatné věci
}
}Nekorektní § 525 OZ – „Je-li cenný papír nahrazen zápisem…“
}
}

Imobilizované cenné papíry
}Není dotčena možnost imobilizace cenného papíru dle § 2413 NOZ v rámci hromadné úschovy
}
}Imobilizovaný cenný papír: Uschová-li cenné papíry do hromadné úschovy jejich emitent, je cenný
papír vydán dnem, kdy emitent předá listinu schovateli ve prospěch jejího vlastníka jako prvého
nabyvatele.
}
}Na nabývání vlastnického práva k imobilizovanému cennému papíru podle § 2413 odst. 1 OZ se použijí
obdobně ustanovení o nabývání vlastnictví k zaknihovaným cenným papírům.

Možnosti dematerializace CP
}Srov. § 2413 NOZ
}V emisních podmínkách CP lze vyloučit právo vlastníků požadovat vydání cenných papírů z úschovy,
do které byly cenné papíry emitovány.
}U hromadné listiny se nově připouští, aby bylo obchodováno i jen s podíly na této listině
odpovídajícími jednotlivým cenným papírům, pokud byly cenné papíry imobilizovány (§ 524 odst. 3)
}Inspirace německým modelem, kdy jsou CP zpravidla ve formě jediné hromadné listiny (Globalurkunde)
nahrazující celou emisi při jejich vydání uloženy do úschovy a veškeré další převody se provádějí
pouze jako změny zápisů v evidenci uschovatelů (v našem případě v rámci samostatné evidence).

Imobilizované akcie v ZPKT
}Srov. § 93a ZPKT
}Akciová společnost, jejíž stanovy to umožňují, může uzavřít smlouvu o úschově jí vydaných
imobilizovaných akcií pouze s centrálním depozitářem, obchodníkem s cennými papíry oprávněným
poskytovat investiční službu úschova a správa investičních nástrojů nebo se zahraniční osobou s
obdobným předmětem činnosti, která je oprávněna poskytovat služby v České republice.
}Akcionáři nemohou požadovat vydání imobilizovaných akcií na majitele z hromadné úschovy.
}Vynětí imobilizovaných akcií na majitele z hromadné úschovy je přípustné pouze tehdy, dojde-li
současně ke změně jejich formy nebo podoby anebo budou-li současně svěřeny do úschovy jinému
schovateli.

Hmotný substrát cenných papírů
}
}Kvalifikovaná podoba
}Faktické důvody
}Šeky, bez bankovního formuláře nefunkční
}Právní důvody
}V minulosti: Vyhláška č. 260/2004 Sb., o náležitostech technického provedení kótovaných listinných
cenných papírů
}Podmínky organizátorů regulovaného trhu
}
}

Hmotný substrát pro CP
}Podklad, jenž je schopen relativně stabilně zachytit text,
}má rub a líc a
}umožňuje připojit přívěsek (alonž).
} Zejména v angloamerické literatuře se často traduje případ Board of -Inland Revenue v. Haddock,
kde se klíčovou otázka stala přípustnost směnky vystavené na (živé) krávě – „Negotiable cow“.
}

Absurdní požadavky na CP
}VS Praha 8 Cmo 337/2008
}VS Praha 8 Cmo 84/2010
} grafické členění listiny „zbytečně nepřehledné a nelogické, způsobuje rozložení uvedených
náležitostí směnky do jednotlivých údajů, mezi nimiž chybí vzájemná vazba“
}
}K tomu kritická poznámka:
}Co si osmý senát Vrchního soudu v Praze za rámeček nedá, http://www.lexforum.cz/348

Tenká linie….
}
}

Rámečky u ÚS
}III. ÚS 3660/11
}
}„sofistikované zdůvodňování zjevné nespravedlnosti“
}
}„Ústavní soud se pozastavuje nad změnou právního názoru Nejvyššího soudu, který v průběhu 24 hodin
vydal dvě diametrálně odlišná rozhodnutí v obdobných věcech“
}
}

Nahrazení vlastnoručního podpisu na CP
}
}§ 516 odst. 2 OZ
}
}Podpis emitenta na zastupitelném cenném papíru může být nahrazen jeho otiskem, pokud jsou na
listině současně použity ochranné prvky proti jejímu padělání nebo pozměnění.

Nahrazení vlastnoručního podpisu v OZ
}§ 40 odst. 3 ObčZ
}Písemný právní úkon je platný, je-li podepsán jednající osobou; činí-li právní úkon více osob,
nemusí být jejich podpisy na téže listině, ledaže právní předpis stanoví jinak. Podpis může být
nahrazen mechanickými prostředky v případech, kdy je to obvyklé.
}
}§ 561 OZ
}K platnosti právního jednání učiněného v písemné formě se vyžaduje podpis jednajícího. Podpis může
být nahrazen mechanickými prostředky tam, kde je to obvyklé. Jiný právní předpis stanoví, jak lze
při právním jednání učiněném elektronickými prostředky písemnost elektronicky podepsat.

Otisk podpisu
}Nová úprava výslovně aprobuje otisky podpisů, ovšem toto technické řešení limituje třemi
předpoklady:
}Jde o podpis emitenta a nikoliv tedy dalších osob, které by cenný papír podepisovaly v jiných
právních pozicích.
}Pouze zastupitelné cenné papíry (k tomu § 516 odst. 2 NOZ).
}Listina obsahuje ochranné prvky proti padělání a pozměnění: nadále prostor k diskusím o
dostatečnosti zvolených ochranných atributů. Povede možná opatrné emitenty k tomu, že buď
konzervativně zvolí vlastnoruční podpisy či takové řešení, které bude zbytečně nákladné a zatíží
celou emisi dodatečnými transakčními náklady.
}V souladu s obecnou úpravou, a tedy zcela nadbytečně, připouští náhradu podpisu člena či členů
představenstva na akcii zákon o obchodních korporacích (srov. § 260 odst. 1 ZOK).
}

Zaknihované cenné papíry v NOZ
}Zaknihovaný cenný papír se považuje za věc v právním smyslu (§ 489),
}Věcí je vše, co je rozdílné od osoby a slouží potřebě lidí.
} Rozšířená definice věci v právním smyslu.
}Zatímco předchozí úprava (§ 1 odst. 2 CenP) pro úpravu zaknihovaných cenných papírů používala
ustanovení o věcech movitých, za věci v právním smyslu je nepovažovala
}„Porézní zeď“ - § 525 odst. 2 OZ

Zaknihované cenné papíry nejsou cenné papíry!
}NOZ - § 525an.
}Nová koncepce zaknihovaných cenných papírů
}Zaknihované cenné papíry už nejsou CP se zvláštní podobou, ale zvláštní věci nehmotné podstaty, na
něž se zásadně použije ustanovení o cenných papírech, pokud to nevylučuje jejich povaha.
}Cennými papíry toliko listinné CP.
}Zaknihovaný cenný papír je veden v centrální evidenci zaknihovaných cenných papírů, nestanoví-li
právní předpis jinak.
}Evidenci vede: CD, OCP, investiční společnosti a ČNB

Aplikace ustanovení o CP
}§ 525 odst. 2 – falešná dichotomie?
}Ustanovení o cenných papírech se použijí i na zaknihované cenné papíry, ledaže to vylučuje jejich
povaha, tento zákon nebo jiný právní předpis.
}o „ustanoveních o cenných papírech“, nikoli o „ustanoveních OZ o cenných papírech“
}Závěr: i ustanovení zvláštních právních předpisů upravujících pojmenované cenné papíry je třeba
použít na pojmenované zaknihované cenné papíry, pokud to povaha (pojmenovaných) zaknihovaných
cenných papírů, OZ nebo tento zvláštní předpis nevylučuje.

Ježek, Marek Cenné papíry v novém občanském zákoníku, 1. vydání, 2013, s. 53 - 62

Nezastupitelnost CP a ZaknCP
}§ 516 OZ u CP požaduje vydání v totožném druhu a formě stejným emitentem a totožnost práv
z cenných papírů vznikajících.
}OZ  pro cenné papíry a zaknihované cenné papíry vylučuje jejich vzájemnou zastupitelnost.
}Přestože práva z cenného papíru a zaknihovaného cenného papíru by měla být totožná, práva k nim se
významně liší.
}OZ v § 499 vyžaduje od zastupitelnosti také totožnost druhu věci – není splněno
}
}
}

Abstraktní povaha závazků z CP
}Rozlišení kauzálních a abstraktních cenných papírů
}Neznamená, že cenných papír kauzu nemá, jen nemusí být vyjádřena
}§ 1791 „Jedná-li se o závazek z cenného papíru, věřitel důvod závazku neprokazuje, ledaže to zákon
zvlášť stanoví“.
}Rozpor s dřívějším § 495 ObčZ
}
}Čl. I § 17 SŠZ
}
}
}

Forma cenného papíru
}
}
}Na doručitele (majitele)
}
}
} Na řad (ordrepapíry)
}
}
} Na jméno (rektapapíry)
}

Určení formy na příkladu skladištního listu
}
}(3) Skladištní list může znít na doručitele nebo na jméno. Zní-li na doručitele, je skladovatel
povinen vydat zboží osobě, která skladištní list předloží. Zní-li na jméno, je povinen věc vydat
osobě v skladištním listu uvedené. Skladištní list na jméno může oprávněná osoba převádět rubopisem
na jiné osoby, pokud v něm není převod vyloučen. O rubopisu platí obdobně předpisy upravující
směnky.
}(5) Skladištní list musí obsahovat alespoň
a) firmu nebo název a sídlo právnické osoby nebo jméno a místo podnikání, popřípadě bydliště
skladovatele,
b) firmu nebo název a sídlo právnické osoby nebo jméno a místo podnikání, popřípadě bydliště
ukladatele,
c) označení a množství, váhu nebo objem uskladněného zboží,
d) údaj, zda skladištní list byl vydán na doručitele nebo na řad s uvedením jména nebo firmy či
názvu osoby, na jejíž řad byl vydán,
e) označení místa, kde je zboží uskladněno,
f) dobu, na niž je zboží uskladněno,
g) místo a den vydání skladištního listu a podpis skladovatele.
}(6) Jestliže skladištní list neobsahuje jméno osoby, na jejíž řad je vydán, považuje se za
vystavený na řad ukladatele.
}

Forma CP v NOZ
}§ 518 (1) Cenný papír může mít formu cenného papíru na doručitele, na řad, nebo na jméno. (2)
Obsahuje-li cenný papír jméno oprávněné osoby, má se za to, že se jedná o cenný papír na řad.
Neobsahuje-li cenný papír jméno oprávněné osoby, platí, že se jedná o cenný papír na doručitele.
}§ 1103 (1) Vlastnické právo k cennému papíru na doručitele se převádí smlouvou k okamžiku jeho
předání. (2) Vlastnické právo k cennému papíru na řad se převádí rubopisem a smlouvou k okamžiku
jeho předání. O náležitostech rubopisu a jeho přijetí, jakož i o tom, kdo je z rubopisu oprávněn a
jak toto oprávnění prokazuje, platí ustanovení právního předpisu upravujícího směnky; převodce
cenného papíru však ručí za uspokojení práv z cenného papíru, jen je-li k tomu zvlášť zavázán. (3)
Vlastnické právo k cennému papíru na jméno se převádí už samotnou smlouvou k okamžiku její
účinnosti.

Praktický význam formy – indosatář v. postupník (cesionář)
}§ 11 ZSŠ
} (1) Každou směnku, i když nebyla vystavena na řad, lze převést indosamentem (rubopisem).
} (2) Pojal-li výstavce do směnky slova "nikoli na řad" nebo jinou doložku stejného významu, lze
převést směnku jen ve formě a s účinky obyčejného postupu (cesse).
}
}§ 17 ZSŠ
} Kdo je žalován ze směnky, nemůže činit majiteli námitky, které se zakládají na jeho vlastních
vztazích k výstavci nebo k dřívějším majitelům, ledaže majitel při nabývání směnky jednal vědomě na
škodu dlužníka.
}

Novela slovenského SŠZ?
}
}Klíčový čl. I § 17 „Ak je žalovaným zo zmenky ten, koho zaviazanosť zo zmenky vznikla v súvislosti
so spotrebiteľskou zmluvou, možno majiteľovi robiť námietky, ktoré sa zakladajú na jeho vlastných
vzťahoch k vystaviteľovi alebo k predošlým majiteľom vždy.“.
}„V konaní, v ktorom sa uplatňuje alebo vymáha nárok zo zmenky sa z úradnej povinnosti prihliadne
na skutočnosti odôvodňujúce námietky podľa odseku 1, ktoré by ten, kto je žalovaný zo zmenky mohol
uplatniť, ak jeho zaviazanosť zo zmenky vznikla v súvislosti so spotrebiteľskou zmluvou.“.
}
}„Zavřete oči, odcházím“ - http://www.lexforum.cz/551
}

Další praktické dopady
}
}
} Změní se účinností NOZ odpověď na otázku, zda lze převádět postoupením pohledávky směnky, které
rektadoložku neobsahují (běžné ordresměnky)?
}
} Jde nadále o vylučující se způsoby převodu?
}
}

NS sp. zn. 29 Odo 1114/2004
}
} „pro jednotlivé druhy cenných papírů se použije především úprava zvláštního zákona upravujícího
příslušný druh cenného papíru, a nelze‑li některé otázky řešit podle příslušného zákona, použije se
úprava zákona o cenných papírech. […] Z ustanovení § 18 zákona o cenných papírech vyplývá, že
k převodu listinného cenného papíru na řad se kromě uzavření smlouvy o jeho převodu vyžaduje
i rubopis. Z ustanovení § 18 a z poměru tohoto zákona k občanskému zákoníku tedy, za situace, kdy
směnečný zákon neupravuje možnost převodu směnky na řad cessí, vyplývá, že směnku na řad smlouvou
o postoupení pohledávky převést nelze.“
}

Viz také usnesení Vrchního soudu v Praze ze dne 24. 10. 2002, sp. zn. 9 Cmo 418/2002, viz Derka, L.
Převod směnečné pohledávky, s. 18–19),

Dokonalé cenné papíry
}Skriptury (tzv. dokonalých cenných papírů) skutečně představují inkorporaci, tj. zvěcnění určitého
práva.
}převod práva vyžaduje nakládání s listinou, „das Recht aus dem Papier folgt dem Recht am Papier“
(právo z papíru následuje právo k papíru).
}Skriptury se proto také označují jako cenné papíry veřejné víry (Wertpapiere öffentlichen
Glaubens).
}Právo z cenného papíru se nabývá tak, jak ztělesněno listinou (právo sleduje osud listiny), což
umožňuje novému vlastníkovi získat dle okolností lepší právní postavení, než měl převodce.
}Mezi skriptury patří cenné papíry s formou na řad či na doručitele (k formě srov. komentář k § 518
NOZ). Právě tyto listiny lze také bez obtíží zařadit mezi hmotné věci ve smyslu § 496 odst. 1 NOZ.
}
}
}
}

Nedokonalé cenné papíry
}K převodu cenných papírů na jméno (papírů au nom, rektapapírů) dochází dle nové české úpravy již
samotnou smlouvou, srov. § 1103 odst. 3 NOZ.
}Převod rektapapírů je obecně možný, nevyžaduje se ale - jinak než je tomu ve švýcarském právu -
předání listiny. Platí pak zásada, že „právo k papíru následuje právo z papíru“ („Recht am Papier
folgt dem Recht aus dem Papier“), osud listiny tedy následuje inkorpované právo.
}Rektapapíry nejsou určeny k převodu, resp. převod u nich není podporován, chybí ochrana nového
nabyvatele v rozsahu, jaký známe u zbylých dvou forem.
}Převést právo z cenného papíru lze po jeho vydání i bez listiny
}Rektapapíry proto částí německé nauky nejsou vůbec považovány za pravé cenné papíry, ale toliko za
listiny podobné cenným papírů („wertpapierähnliche Urkunden“).
}
}
}
}
}
}

Nekorektní definice CP?
}
} K převodu cenných papírů na jméno (papírů au nom, rektapapírů) dochází dle NOZ již samotnou
smlouvou.
}
}srov. § 1103 odst. 3 NOZ
}
}Podrobně Vítek in Hulmák, M. a kol. Komentář Beck
}
}
}
}
}

Nedůslednost definice CP
}Při striktním pohledu by cenné papíry na jméno nespadaly pod legální vymezení cenného papír dle §
514 NOZ, neboť listina (přesněji řečeno: její předání) není k jejich převodu potřeba.
}NOZ v dalších ustanoveních samozřejmě i papíry na jméno pojímá jako cenné papíry (srov. § 518)
}Doslovný výklad vede k nelogičnostem: mohli bychom např. konstruovat, že směnky a šeky na řad,
které lze převést již jen podrubopisy, tj. ve formě a s účinky postoupení pohledávky, přestávají
být cennými papíry?
}V kontextu dalších ustanovení o cenných papírech nezbývá než vycházet z širšího pojetí cenného
papíru, které samozřejmě zahrnuje i cenné papíry na jméno, jakož i cenné papíry na řad, které lze
převést již jen s účinky postoupení pohledávky.
}
}
}
}
}
}

Vydání ve více stejnopisech
}§ 522 NOZ
}(1) Je-li cenný papír vydán ve více stejnopisech, musí být stejnopisy v textu listiny číslovány,
jinak se každý stejnopis považuje za samostatný cenný papír.
}(2) Bylo-li plněno na jeden stejnopis, zanikají práva ze všech ostatních stejnopisů.

Zbytečná úprava stejnopisů
} S výhradou náložných listů lze dosti pochybovat o praktickém významu obecné úpravy stejnopisů;
zejména u účastnických cenných papírů lze pak vůbec pochybovat o přípustnosti stejnopisů obecně.
}
} Smysl zůstává u cizí směnky (akceptační a cirkulační stejnopis), která ovšem disponuje vlastní
úpravou.

„Stejnopis“ akcie v § 543 ZOK
}
}(1) Akcionář může požádat společnost o výměnu akcie, je-li poškozena tak, že některé údaje na ní
uvedené nejsou čitelné, a o pravosti této akcie není pochyb.
}
}(2) Společnost vymění akcii bez zbytečného odkladu po jejím předložení. Vrácenou akcii společnost
zničí a na nové akcii uvede, že jde o stejnopis zničené akcie.

Vydání ve formě hromadné listiny
} § 5 odst. 3 CenP
}
} Akcie, poukázky na akcie, podílové listy nebo dluhopisy mohou být vydány jako hromadné listiny
nahrazující tyto jednotlivé cenné papíry.
}
} Práva spojená s hromadnou listinou nemohou být převodem dělena na podíly. Za podmínek předem
stanovených ve stanovách emitenta akcií, v emisních podmínkách dluhopisů nebo ve smluvních
podmínkách pro koupi a odkup podílových listů má vlastník hromadné listiny právo na její výměnu za
jednotlivé cenné papíry nebo jiné hromadné listiny.
}
} Hromadná listina musí mít náležitosti stanovené pro listinný cenný papír.

Hromadná listina v § 524 NOZ
} (1) Zastupitelné cenné papíry lze nahradit hromadnou listinou. Pro emisi a vydání hromadné
listiny platí stejné podmínky jako pro vydání jednotlivého cenného papíru. Hromadná listina
obsahuje alespoň ty náležitosti, které zákon stanoví pro jednotlivý cenný papír včetně jeho čísla.
} (2) Vlastník hromadné listiny má právo na její výměnu za jednotlivé cenné papíry; určí-li emitent
podmínky pro její výměnu, pak při splnění těchto podmínek.
} (3) Práva z hromadné listiny nelze převodem dělit na podíly. To neplatí, pokud došlo k
imobilizaci cenného papíru při jeho hromadné úschově; v tom případě musí takový podíl odpovídat
jednotlivým cenným papírům, které jsou hromadnou listinou nahrazovány.

Hromadná listina v NOZ
} NOZ již neomezuje vydání hromadné listiny na vybrané cenné papíry
}Jako jediný předpoklad vydání v hromadné listině je nově vyžadována toliko zastupitelnost
příslušných cenných papírů (k tomu viz § 516 NOZ).
}Hromadnou listinu lze vydat i pro inominátní cenné papíry.
}Náležitosti hromadné listiny logicky kopírují požadavky kladené na nahrazovaný cenný papír.
}Z listiny musí být patrné, že jde o hromadnou listinu, vyplynout to může samozřejmě i z kontextu.
}V minulosti spory o nutnost uvedení čísla nahrazovaných akcií
}Možné i reverzní vydání

Obsoletní diskuse
} Předmětem diskusí byla v minulosti otázka, zda úprava podmínek pro výměnu hromadné akcie za
jednotlivé akcie (případně jiné hromadné listiny) musí být obsažena ve stanovách (u jiných cenných
papírů v emisních podmínkách apod.).
}ANO: NS sp. zn. 29 Cdo 5293/2009, ze dne 29. 3. 2011, závěr ovšem nakonec nebyl až tak rezolutní.
}Vlastník hromadné listiny má právo na její výměnu za jednotlivé cenné papíry již ze zákona a
emitent pouze může (ale stejně tak i nemusí) určit bližší podmínky pro tuto výměnu.

k argumentaci srov. Dědič, J., Dejl, P., Kasík, P., Kašpárek, M. K některým problémům akciového
práva. Právní rozhledy číslo 2, ročník 2002, s. 55 a následně kritickou reakci Gartšík, T.
dostupnou zde:
http://www.ipravnik.cz/cz/clanky/obchodni-pravo/art_3702/k-nekterym-otazkam-spojenym-s-hromadnymi-a
kciemi.aspx.

Teorie vydání CP
}Kreační teorie
}Smluvní teorie
}Teorie domnělých práv
}Integrace kreační a smluvní teorie
}Dominující v současné doktríně
}
} Nesprávný náhled NS, podle kterého je „všeobecně zastáván názor, že kreační teorie ovládá
i směnečné jednotné, respektive unifikované zákony, vydané na základě ženevských úmluv z roku 1930“
(srov. rozsudek Nejvyššího soudu ze dne 22. 8. 2007, sp. zn. 29 Odo 574/2006)
}

Ochrana nabyvatelů v dobré víře
}§ 521 odst. 1 NOZ
}
}Byl-li nabyvatel v dobré víře, že nabývá řádně vydaný cenný papír, je vydán i přesto, že nebyly
dodrženy náležitosti postupu při vydání cenného papíru nebo že se cenný papír nestal vlastnictvím
prvního nabyvatele stanoveným způsobem.