Privatizace v ČR Národní hospodářství Způsoby privatizace •Malá privatizace •Velká privatizace –Aukce –Veřejná soutěž –Přímý prodej vybraným zájemcům –Převod do formy a.s. (nějaký způsob prodeje akcií) •Restituce Malá privatizace – forma aukce nMalá privatizace – první privatizační krok nPrivatizace menších, lokálních podniků do soukromého vlastnictví za hotové. nPrivatizace zaměstnanci. nProdávány ve veřejných dražbách. nProdej zajišťovaly Okresní komise pro privatizaci nÚspěšnost privatizace dodnes sporná nVelká privatizace nVelké a střední státní podniky nZřízen Fond národního majetku (FNM) jako správce společností k privatizaci nVe FNM se podnik přetransformoval na a. s. nV ČR tzv. ”šoková” kupónová metoda nŠoková proto, že se mělo rozdělit vše najednou n Investiční kupón – cenný papír opravňující ke koupi akcií nNárok měl každý zletilý občan republiky s trvalým pobytem na našem území Privatizace - pokračování nInvestiční kupóny kupovali občané za symbolickou cenu – zlomek ceny akcií nÚskalí privatizace: n„Privatizace je, když někdo, kdo nezná skutečného vlastníka ani skutečnou hodnotu majetku, prodává něco někomu o kom ví, že nemá kapitál“ (Lewandowski, Szomburg, 1990). nSilná asymetrie informace mezi kupujícími a managementem. nVznik privatizačních fondů. Privatizace pokračování nNepsané heslo privatizace: Nehledáme nejlepší vlastníky, ale první vlastníky. Nejlepší si trh najde sám nVýrazné podcenění transakčních nákladů v ekonomii nPrivatizace spojena s tunelováním investičních fondů nPrivatizace managementem podniku • Kupónová privatizace •Myšlenka je velice jednoduchá –Vláda nabízí majetek za kupony • • •Dvě vlny privatizace •Ocenění v účetních hodnotách Očekávané přínosy kuponové privatizace •Pro všechny stejná možnost –Politicky populární –Tvorba nových vlastníků •Urychluje proces privatizace •Jednoduchý a rychlý způsob realizace velkých privatizačních programů •Rychlý postup privatizace dodá kredibilitu celé reformě Očekávané přínosy KP •Umožňuje vyhnout se komplikovanému procesu oceňování a státem řízené restrukturalizaci •Vytvoří trh cenných papírů •Umožní privatizaci bez významného přílivu domácího nebo zahraničního kapitálu Negativa •Nepřináší žádný kapitál •Vytváří rozptýlenou vlastnickou strukturu •Investiční fondy nejsou konečnými nebo skutečnými vlastníky • –Vytváří skutečně novou třídu vlastníků ??? Pozitiva a praktické nedostatky přímého prodeje •Přínosy: příjem pro státání rozpočet, rychlý příjem cizích odborníků, management nestátních vlastníků bude efektivnější • •Negativa: neexistující kapitálový trh a nedostatek informací, drahý a pomalý proces, silný lokální zájem pracovníků a managerů Příprava na kp • v roce 1991 začaly vznikat zvláštní fondy • investiční privatizační fondy, tzv. IPF • provozování činnosti kolektivního investování prostřednictvím shromažďování investičních bodů (nikoli peněžních prostředků) •mohla založit FO nebo PO •předchozí souhlas ministerstva pro správu národního majetku a jeho privatizaci •k 31.3.1992 existovalo neuvěřitelných 429 IPF • • Postup privatizace •obdržení kupónových knížek za 35 Kč s 1000 Kč známkou – DIK (držitel investičních kupónů) •První vlna v roce 1992 (5 kol od května do prosince) •Druhá vlna v roce 1994 (6 kol) • •10 kuponů po 100 bodech •v nultém kole bylo nutné se rozhodnout zda investovat přímo nebo nepřímo (prostřednictvím IPF) •předáním investičních kuponů vznikl smluvní vztah, jehož obsahem byl závazek nakoupit pro nepřímého investora akcie, tyto nakoupené akcie použít ke zvýšení základního jmění a nepřímému investorovi vydat své akcie •v každém kole mohl DIK pomocí kupónů uplatnit poptávku po vybraných akciích v kursu stanoveném pro příslušné kolo •současně uplatňovaly od druhého kola poptávku i investiční fondy. Pokud poptávka nepřevyšovala nabídku, •. Mechanismus kola KP •Oznámení množství a cen akcií - bylo oznámeno množství akcií, které budou v daném kole k prodeji a • byly oznámeny jejich ceny, resp. poměr akcií a bodů (v prvním kole za fixní cenu 3 akcie za 100 bodů, dále cena určena dle poměru nabídky a poptávky). •Objednávka akcií - IPF a DIKové si na přepážkách pošty objednali akcie, o které měli zájem. Tyto objednávky byly shromážděny v registračních místech a odeslány k centrálnímu zpracování. U IPF byla stanovena podmínka, že nesmí vlastnit více jak 20% podniku. •Zpracování objednávek - ke zpracování docházel v Centru pro kuponovou privatizaci. Mohly nastat •v podstatě pouze následující situace: •v poptávaném objemu, pro neprodané akcie byly na základě převisu nabídky stanoveny ceny nové (nižší) pro kolo příští • • • • Mechanismus •poptávka byla vyšší než nabídka (D>S), ale méně než o 25% -> poptávka byla krácena, tak, aby se vyrovnala nabídce -> poptávající byli uspokojeni pouze poměrně, žádné akcie nezbyly; •poptávka byla vyšší než nabídka (D>S) -> objednávky byly zrušeny, investorům byly vráceny jejich investiční body a na základě převisu poptávky byly stanoveny nové (vyšší) ceny akcí pro kolo příští. •Stanovení cen pro příští kolo - proběhlo stanovení cen akcií těch společností, které nebyly zcela prodány. Tyto ceny byly založeny na výsledcích předešlého kola a byly stanoveny na základě neveřejněného algoritmu cenovou komisí Centra pro kuponovou privatizaci. • •Zbytek akcií po posledním kole zůstal Fondu národního majetku. • • • • • • • Kuponová knížka Privatizace pokračování nAdresné privatizace nVelké podniky jako Škoda Auto nebo Poldi Kladno nRůzná úspěšnost nPoměrně dlouhá doba privatizace – delší doba než u gradualistického přístupu prodávání firem po jedné nRelativně nižší úspěšnost než v okolních zemích (Maďarsko, Polsko) • Liberalizace nNarovnání cen podle tržních podmínek nZnovu diskuze o šokové vs. gradualistické terapii nŠoková terapie nevytváří očekávání, která mohou ničit tržní podmínky nGradualistická (postupná) liberalizace se považuje za sociálně ohleduplnější nV ČSFR zvolena šoková terapie nEx post hodnocena jako úspěšná a správná