Analýza finančních trhů Eva Tomášková tomaskova@law.muni.cz Finanční trhy lKapitálový trh (investičních nástrojů) lPeněžní trh (peněz a úvěrů) lKomoditní trh (trh drahých kovů) lDevizový trh - forex (cizích měn) lvelmi likvidní mezinárodní trh, na němž se směňují obchodují měnové páry lobchoduje 24 hodin denně l lNa forexovém trhu obchodují lVelké banky lCentrální banky a vlády lSpekulanti l lPip – nejmenší cenový pohyb lLot – používá se k obchodování na forexovém trhu, standardní hodnota lotu je 100 000 pipů Typy investičních strategií lStrategie maximalizace ročních výnosů lStrategie růstu ceny investice lStrategie růstu ceny investice spojená s maximálními ročními výnosy (ideál, v praxi je však obtížná její realizace) lAgresivní investiční strategie (vysoký stupeň rizika) lKonzervativní investiční strategie (nízký stupeň rizika) lStrategie maximální likvidity (používá se, když je nestabilní ekonomické prostředí – vysoká inflace) Analýzy finančního trhu lFundamentální lTechnická lPsychologická Faktory ovlivňující finanční trhy lExterní prostředí lExogenní faktory lKonjuktura lInflace lEndogenní faktory lRozpočtová politika státu zejména pak daňová lMonetární politika ČNB, zejména výše diskontních sazeb a povinných minimálních rezerv lRozvoj investiční infrastruktury, zejména podmínky, které musí finanční subjekty splnit, aby mohly působit na finančním trhu l lInterní prostředí lExogenní faktory lStruktura odvětví lFáze životního cyklu odvětví lEndogenní faktory lZákazníci a konkurence lNáklady a výnosy konkrétního podniku lCíle organizace lFáze životního cyklu podniku l l l l Fáze životního cyklu podniku lZaložení lvysoké výdaje lZískávání zdrojů, intenzivní výroba, řízení dle objemu lCíl: přírůstek tržeb lRůst lVrací se část peněz lDosahovat zisku a ten investovat řízení dle likvidity lPřísun z vlastních zdrojů, ty užívat i na splacení, aby nedocházelo k vysokému zadlužování lInvestice spojovány s přísnou rozpočtovou prioritou na základě ČSH lKladný přístup pracovníků k čistému pracovnímu kapitálu lStagnace lEfektivnost uvnitř firmy lSledování nákladů, výrobních zdrojů lStabilní dividendová politika lFinancování nových prostředků, nákup majetku l Podnik ve finanční tísni lPřechodný nebo trvalejší stav, který může mít podobu: lKrize likvidity lKrize výnosnosti l lÚpadek – projevy: lNízká nebo negativní návratnost (neschopnost rozvoje) lNesolventnost (neschopnost dostát svým závazkům) lBankrot (závazky převyšují čistou tržní hodnotu podniku) Ocenění podniku l1. Realizovat souhrnné ocenění v porovnání s konkurencí lRelativní tržní podíl lKvalita produkce lFinanční síla lKnow-how l l2. Analyzovat strategie podniku, včetně managementu l l Výsledkem je odhad potenciálu oceňovaného podniku na trhu, na kterém tento podnik působí. l Metody ocenění lOcenění akcií společnosti kótovaných na burze l lPokud nemá podnik akcie kótovány na burze, pak může použít následující metody: lVýnosové metody lTržní metody lMajetkové ocenění l lNejčastěji se používá kombinace všech tří. Výnosové metody lJe z výše uvedených metod (vyjma ocenění akcií kótovaných na burze) nejobjektivnější. Problém – dlouhodobá prognóza podnikových výnosů l lMetoda diskontovaných peněžních toků lMetoda kapitalizovaných peněžních toků lKombinované výnosové metody Metoda diskontovaných peněžních toků I. lVychází z tzv. volného peněžního toku (provozní peněžní tok) snížený o investice do provozně nutného pracovního kapitálu a provozně nutného investičního majetku l lPostup: lUrčení celkové hodnoty podniku = hodnota z provozu + hodnota neprovozního majetku lVýpočet výnosové hodnoty vlastního kapitálu = celkovou hodnotu podniku snížíme o hodnotu dluhů l lJedná se o dvoufázovou metodu: 1.Sestavit finanční plány za jednotlivé roky (min. 7 let), kde se vypočítá peněžní tok a diskontuje se ke dni ocenění. 2.Na následující období se sestavuje prognóza podle výsledků předchozích období l lPrognózovaná hodnota je důležitá, v některých případech může dosáhnout podíl 80 – 100 % na celkovém výnosovém ocenění podniku. Metoda diskontovaných peněžních toků II. l l K l H = ∑ FCF1 / (1+i)1 + PH / (1+i)K l t = 1 lPHK – prognózovaná hodnota v roce K lFCF1 – volný peněžní tok v 1. roce li – diskontovaná míra lK – délka první fáze v letech l lVýnosová hodnota vlastního kapitálu se pak určí odečtením hodnoty dluhu ke dni ocenění l l PHK = FCFK+1 / i – g lg – předpokládané tempo růstu volného peněžního toku l l Metoda kapitalizovaných čistých výnosů I. lČisté výnosy = HV po zdanění – placené úroky lOpírá se více o minulé výsledky než předchozí metoda (období 3 – 5 let) l lVýsledky časové řady se upraví: lPřepočítají se odpisy z reprodukčních cen k datu ocenění lineární odpisovou metodou lU menších podniků je nutné započítat mzdy majitele lVyloučit náklady a výnosy z provozu majetku, který není nezbytně nutný pro výkon základní činnosti lVyloučit mimořádné náklady a výnosy lVyloučit vliv metodických změn (např. účetních) lVypočítat upravené hospodářské výsledky a upravené daně lHospodářské výsledky přepočítat na srovnatelné ceny ke dni ocenění l lZ uvedené řady upravených HV se vypočítává tzv. odnímatelný čistý výnos (tj. velikost prostředků, které je možno rozdělit zákazníkům bez toho, aby byla dotčena podstata podniku). Metoda kapitalizovaných čistých výnosů II. l HP = TV / i l lHP – hodnota podniku lTV – trvale odjímatelný čistý výnos li – kalkulovaná úroková míra (diskontní míra) l l Tato metoda se považuje za výraz německého přístupu k ocenění. Vyznačuje se větší snahou o objektivitu a opatrnost. Kombinované výnosové metody lSnaží se o kombinaci majetkové a výnosové metody lNěkdy se označují jako tzv. korigované výnosové metody lTato metoda se pak určí jako průměr výnosové a majetkové metody lVětšinou má tato metoda i další modifikace Metody tržního porovnávání I. lPrincip metod vychází z předpokladu, že za určitý statek bychom měli zaplatit právě tolik, kolik se za něj běžně platí na trhu lJsou uplatňovány třemi způsoby: lSrovnání s podobnými podniky, jejichž hodnota je známá lSrovnání s podobnými podniky, které byly předmětem transakcí a známe jejich realizační cenu lSrovnání s podobnými podniky, jejichž podíly byly oceňovány pro vstup na burzu Metody tržního porovnávání II. lPostupuje se v několika krocích: lVýběr několika podniků, u kterých je známa cen lAnalýza oceňovaného podniku i srovnatelných společností lVýběr několika vhodných násobitelů, které vyjadřují cenu jako násobek určitého ukazatele a stanoví se hodnoty pro srovnatelné společnosti lOdhadneme hodnotu násobitelů pro oceňovaný podnik a dopočítá se cena oceňovaného majetku lPokud se použije několik násobitelů, stanoví se konečná hodnota podniku (průměr hodnot) l lNejčastěji používané násobitele: cena akcie / zisk na akcii, cena akcie / dividenda na akcii apod. Metody tržního porovnávání III. lNejčastějším násobitelem je hodnota akcie l l HA = E x P/E l lHA – hodnota akcie lE – zisk na akcii za poslední období lP/E - tržní cena akcie a zisku na akcii srovnávané společnosti l l P/E bývá považován za cennou pomůcku pro oceňování. l Metody majetkového ocenění lJe vhodné použít tehdy, pokud se jedná o ocenění nadpoloviční části akcií. lNutné je vypočítat hodnotu vlastního kapitálu. lSoučet akcií – substanční hodnota podniku l l Hodnota VK = součet akcií - hodnota všech dluhů a závazků l lSoučet akcií – oceňuje každou majetkovou složku l lOcenění se odlišuje dle toho, v jakých cenách je majetek oceňován: lHistorické ceny, tj. ocenění účetní – mají doplňkový význam lReprodukční náklady – problémem je ocenění goodwillu lLikvidační hodnota podniku – v případě, že by byl podnik prodán po částech (likvidační hodnota představuje dolní hranici ocenění) l lMajetkové ocenění má spíše doplňkový charakter Technická analýza lCenový graf v každém okamžiku odráží a reaguje na všechny faktory, které jej ovlivňují. l lPravidla, která v minulosti fungovala, budou pravděpodobně fungovat dnes i v budoucnosti. l lV závislosti na délce lze trendy rozdělit do 3 typů: lKrátkodobé trendy, existují od několika dnů do několika týdnů lStřednědobé trendy, existují od jednoho do několika měsíců lDlouhodobé trendy, trvají od 6 měsíců. l Základní pojmy I. lSloupcový graf lSvíčkový graf lMedvědí trh lBýčí trh lShort position lLong position lSupport lResistance lTrendová čára lKonsolidace Základní pojmy II. lSignál k prodeji lSignál k nákupu lRetracement úroveň lKlouzavý průměr lOtevření/uzavření pozice lVolatilita lHedge fondy lStop loss Uptrend Technická analýza - Uptrend Technická Analýza pro úspěšné Obchodování na Forexu (FX). Dostupné z: https://blog.roboforex.com/cz/blog/2020/08/12/technicka-analyza/ | R Blog CZ - RoboForexhttps://blog.roboforex.com/cz/blog/2020/08/12/technicka-analyza/ Downtrend Technická analýza - Downtrend Technická Analýza pro úspěšné Obchodování na Forexu (FX). Dostupné z: https://blog.roboforex.com/cz/blog/2020/08/12/technicka-analyza/ | R Blog CZ - RoboForexhttps://blog.roboforex.com/cz/blog/2020/08/12/technicka-analyza/ Pohyb do strany Range - pohyb ceny do strany Technická Analýza pro úspěšné Obchodování na Forexu (FX). Dostupné z: https://blog.roboforex.com/cz/blog/2020/08/12/technicka-analyza/ | R Blog CZ - RoboForexhttps://blog.roboforex.com/cz/blog/2020/08/12/technicka-analyza/ l lDěkuji za pozornost! >