Akvizice společností:
základní principy, proces
due diligence, SPA
Prokop Verner
13. října 2023
© Allen & Overy LLP | Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Co se dnes dozvíte
1 Časový harmonogram akvizic:
– Od předběžné dohody k realizaci
2 Proces due diligence:
– Identifikace klíčových problémů
3 Hlavní ustanovení smlouvy o koupi akcií:
– Rozdělení rizika mezi strany
Časový harmonogram akvizic:
‒ Od předběžné dohody k realizaci
© Allen & Overy LLP | Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Modelový průběh transakce z pohledu prodávajícího
Výběr poradce
Analýza
společnosti
Vendor
due diligence
Pre-marketing
Due diligence
Podpis Vypořádání Fúze
Oslovení
vybraných
investorů
Příprava
materiálů
pro investory
Navržení
struktury transakce
(spin off)
Indikativní nabídka
Vyjednávání
SPA
Závazná nabídka
© Allen & Overy LLP | Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Časový harmonogram akvizic 1
– právní, účetní, daňová, technická, ekologický audit
– Dataroom: účel a organizace, setkání s vedením cílové společnosti
– ocenění cílové společnosti / aktiv / podniku
– základní parametry transakce
Předběžná dohoda Předinvestiční
prověrka (Due diligence)
© Allen & Overy LLP | Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Časový harmonogram akvizic 2
Struktura transakce
– prodej akcií/ obchodních podílů
– prodej podniku/ části podniku
– prodej aktiv
Příprava smluvní dokumentace
– vyjednávání
Podpis smluvní dokumentace
(Signing)
1 2 3
© Allen & Overy LLP | Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Časový harmonogram akvizic 3
– Schválení koncentrace soutěžitelů
– Souhlasy/schválení
01
02
Realizace transakce (Closing/Completion)
Odkládací podmínky (Conditions Precedent)
Proces due diligence:
– Identifikace klíčových problémů
© Allen & Overy LLP | Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Právní due diligence
Nejde o objektivní audit, účelem je identifikace možných problémů pro:
Due diligence dotazník
1 2 3
možnost a průběh
transakce
vývoj výnosů
společnosti
další provoz
společnosti / aktiv
© Allen & Overy LLP | Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Hlavní cíle due diligence
Získání informací
důležitých pro ocenění
cílové společnosti
Identifikace a zhodnocení
rizik
Návrh úpravy rizik ve smlouvě
formulace záruk (warranties)
a specifických náhrad
(indemnities)
© Allen & Overy LLP | Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Oblasti právní duediligence: Na co se zaměřit 1
Existence společnosti a její
historie
– rozhodnutí VH, zápisy z
jednání představenstva
Smluvní vztahy a možná rizika
– ukončení, smluvní pokuty,
“change of control”
Titul k předmětu prodeje
– předchozí převody, řetězení
© Allen & Overy LLP |
Oblasti právní due diligence: Na co se zaměřit 2
Spory
– procesní stádium, vymahatelnost pohledávky, možnosti narovnání
Oprávnění k podnikání, vztah s regulátorem
– povolení, pokuty
Zaměstnanci, smlouvy s členy statutárních orgánů
– podmínky, konkurenční doložky
Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
© Allen & Overy LLP |
Oblasti právní due diligence: Na co se zaměřit 3
– titul k nemovitostem a klíčovým aktivům
– rozsah ochrany pro ochranné známky, právo k doménám
– zakázané dohody
Majetek
Práva duševního
vlastnictví
Oblast soutěžního
práva
Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
© Allen & Overy LLP |
Oblasti právní due diligence: Na co se zaměřit 4
01
Financování
– ustanovení “change of control”,
zajištění
Pojištění
– rozsah, podmínky, někdy
předmětem samostatné due
diligence
Licence k IT / technologiím
Oblast ochrany životního
prostředí
02 03
Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
© Allen & Overy LLP |
Postup při due diligence 1
Týmová práce
– rozdělení rolí a management práce
Klíčové je seznámení se s cílovou společností a předmětem podnikání
– externí zdroje informací
Confidentiality agreement / Pravidla dataroomu
Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
© Allen & Overy LLP | Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Postup při due diligence 2
Identifikace možných problémů Deal breakers / Major issues Dotazy, koordinace práce, risk matrix
Komunikace
s klientem
Prioritizace cílů
Komunikace
s ostatními
poradci
© Allen & Overy LLP | Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Due diligence report
Executive summary / Podmínky odpovědnosti
Úvod do jednotlivých oblastí
Issue – Exposure – Remedy
Popis smluv (Contract summaries)
1
2
3
4
Hlavní ustanovení smlouvy o koupi akcií:
– Rozdělení rizika mezi strany
© Allen & Overy LLP | Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Smlouva o koupi akcií (SPA)
Původně
anglosaský model
Standardní použití
při mezinárodních
transakcích
Založena na principu
dělení rizika
mezi kupujícího
a prodávajícího
© Allen & Overy LLP | Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Cíle stran 1
Nejde o objektivní audit, účelem je identifikace možných problémů pro:
možnost a průběh transakce další provoz společnosti/aktiv vývoj výnosů společnosti
1 2 3
© Allen & Overy LLP | Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Cíle stran 2
Zájem
prodávajícíhoObdržet kupní cenu
Omezení odpovědnosti za
závazky/problémy, které
nebyly identifikovány
Limitace dalších omezení1
2
3
© Allen & Overy LLP | Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Cena, platba kupní ceny a úpravy kupní ceny
Ocenění společnosti kupujícím
– formulace úpravy dle předpokladů (price adjustment)
Příprava účetních závěrek (completion accounts)
Odložená platba kupní ceny (deferred consideration/retention)
© Allen & Overy LLP | Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Období před Realizací
Podmínky realizace (conditions precedent)
– Souhlasy a schválení
– Řešení identifikovaných problémů
– Schválení koncentrace
Závazky do dne realizace
(pre-completion covenants)
– Přístup kupujícího k informacím
– Souhlas kupujícího s důležitým rozhodnutím cílové
společnosti
© Allen & Overy LLP | Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Záruky (Warranties)
Ujištění/záruky
kupujícího ve vztahu ke
společnosti důsledky
porušení
Zájmem je sběr
informací/omezení
odpovědnosti ve vztahu
k neidentifikovaným
rizikům
Zájmem prodávajícího je
odpovědnost omezit
(Disclosure)
Omezení délky trvání
záruk a výše úhrady
21 3 4
© Allen & Overy LLP | Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Speciální náhrady (Indemnities)
Kompenzace ve vztahu k identifikovaným rizikům pro případ jejich naplnění
– hrozící spor
– možná pokuta finančního úřadu, apod
1
Formulace v rámci procesu due diligence2
Kompenzace “pound for pound”3
© Allen & Overy LLP | Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Závazky po realizaci (Protective covenants)
– Časové omezení
– Teritoriální omezení
Závazek zdržet se
soutěžního
chování
Neoslovování
zaměstnanců /
zákazníků
© Allen & Overy LLP | Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Realizace (Completion)
Splnění odkládacích
podmínek
Postup v den realizace Odstoupení po dni
realizace
Jiné možnosti
ukončení smlouvy
21 3 4
© Allen & Overy LLP | Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Akcionářská dohoda (SHA)
Nezbytná vždy, kdy nedochází k prodeji 100%
Vyjednává se společně s SPA, úprava vztahu mezi hlavními akcionáři (upřesnění nad rámec stanov)
Případné soutěžní posouzení
Reflektuje se ve stanovách/společenské smlouvě
Smlouvy s managementem/opční plán
Význam finančního a business plánu
1
2
3
4
5
6
© Allen & Overy LLP | Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Kontakty
Přednášející
Prokop Verner
Partner
Marcela Hogenová
Head of Operations
marcela.hogenova@allenovery.com
Tel.: +420 222 107 101
V případě dotazů ohledně předmětu kontaktujte
www.allenovery.com/careers
recruitment.prague@allenovery.com
@allenovery_cz
© Allen & Overy LLP |
Otázky?
Allen & Overy is an international legal practice with approximately 5,800 people, including some 590 partners, working in more than 40 offices worldwide. A current list of Allen & Overy offices is available at allenovery.com/global/global_coverage.
Allen & Overy means Allen & Overy LLP and/or its affiliated undertakings. Allen & Overy LLP is a limited liability partnership registered in England and Wales with registered number OC306763. Allen & Overy (Holdings) Limited is a limited company
registered in England and Wales with registered number 07462870. Allen & Overy LLP (SRA number 401323) and Allen & Overy (Holdings) Limited (SRA number 557139) are authorised and regulated by the Solicitors Regulation Authority of England
and Wales.
The term partner is used to refer to a member of Allen & Overy LLP or a director of Allen & Overy (Holdings) Limited or, in either case, an employee or consultant with equivalent standing and qualifications or an individual with equivalent status in one of
Allen & Overy LLP’s affiliated undertakings. A list of the members of Allen & Overy LLP and of the non-members who are designated as partners, and a list of the directors of Allen & Overy (Holdings) Limited, is open to inspection at our registered office
at One Bishops Square, London E1 6AD.
© Allen & Overy LLP 2023. These are presentation slides only. This document is for general information purposes only and is not intended to provide legal or other professional advice.
Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA