Adobe Systems Katedra obchodního práva 1 Podílové listy Investiční listy Josef Kotásek Adobe Systems Svět kolektivního investování z pohledu práva §Evropské právo § AIFMD - Směrnice 2011/61/EU o správcích alternativních investičních fondů, zejména fondy kvalifikovaných investorů a speciální fondy §UCITS - Směrnice 2009/65/ES o koordinaci právních a správních předpisů týkajících se subjektů kolektivního investování do převoditelných c. papírů (SKIPCP) - retail § level 2 evropské regulace – prováděcí nařízení § level 3 soft-law regulace ESMA (European Securities and Markets Authority) - obecné pokyny (guidelines), výkladová stanoviska či Q&A §České právo §ZISIF §ZPKT + Prováděcí předpisy, Stanoviska ČNB… §Daně §Sazba daně z příjmů u základního investičního fondu pouze 5 %. § § Adobe Systems Pojďte s námi investovat… Sbíráte peníze od > 20 lidí? ANO Účel? Financování vlastní činnosti Společné investování peněz Jak peníze shromažďujete? Zápůjčky / úvěry Dluhopisy a podobné (směnky) Akcie Provádíte to soustavně? Riziko „černé banky“ Jsou cenné papíry nabízeny > 150 lidem? Bez licence / povolení Je investice alespoň 125.000 EUR? NE ANO NE Registrace u ČNB dle § 15 ZISIF Riziko „pokoutného fondu“ Riziko povinného prospektu Je výnos pevný / závislý na výnosu investic? Pevný výnos Závislý výnos ANO NE ANO NE (z prezentace J. Topinky z Havel a partners v PCP na podzim 2023) Adobe Systems Nelicencovaní správci („minifondy“) §§ 15 ZISIF, novela! §„Osoba rizikového kapitálu“ (v názvu nesmí být žádný odkaz na fond) §Registrace u ČNB (za 10.000,- Kč), povinnosti dle AML §Sdělení klíčových informací podle nařízení EU č. 1286/2014 §Limitovaný okruh investorů (max. 20 menších investorů, resp. objem investice nad 125.000 EUR) §počet všech investorů větší než 20: ČNB se předkládá zprávu auditora o ověření dodržení počtu investorů, kteří nesplňují minimální výši svěřených prostředků (jednou ročně) § informační povinnosti nelicencovaných správců vůči investorům: povinné předání informací o rizikovosti investice + investiční horizont + poplatky §https://www.penize.cz/podilove-fondy/438963-fondy-ve-kterych-zmizely-miliardy-dostanou-prisnejsi-p ravidla § Adobe Systems Definujte zápatí - název prezentace / pracoviště 5 Licencovaní investiční správci §Kolektivní investování – společná správa majetku správcem pro více investorů za účelem zhodnocení díky jednotné investiční strategii §Rozhodný limit - § 16 ZISIF (100 mil. EURO) §„Investiční správce“ dle § 7 §Fondy kolektivního investování v. fondy kvalifikovaných investorů §Fondy kolektivního investování (retail) §Standardní fondy (UCITS) §Speciální fondy (AIFMD) Adobe Systems Definujte zápatí - název prezentace / pracoviště 6 Pokoutné investiční fondy §§ 98 odst. 1 ZISIF §Zakazuje se shromažďovat, jakož i pokusit se shromažďovat, peněžní prostředky nebo penězi ocenitelné věci od veřejnosti za účelem jejich společného investování nebo investování takto nabytých peněžních prostředků nebo penězi ocenitelných věcí, má-li být návratnost investice nebo zisk investora byť jen částečně závislý na hodnotě nebo výnosu majetku, do kterého byly peněžní prostředky nebo penězi ocenitelné věci investovány, jinak než za podmínek, které stanoví nebo připouští tento zákon. §Dopadá i na osoby rizikového kapitálu (§ 15 ZISIF) §Výjimky (kvalifikovaní investoři) §§ 99 §Zakazuje se umožnit nebo usnadnit jinému činnost zakázanou podle § 98 její propagací nebo zajištěním její dostupnosti jiným způsobem. Adobe Systems Definujte zápatí - název prezentace / pracoviště 7 Právní formy investičních fondů §Fondy kolektivního investování §Podílový fond §Akciová společnost (včetně SICAV) §Fondy kvalifikovaných investorů §Podílový fond §Akciová společnost §Komanditní společnost §SE + družstvo §Svěřenský fond Adobe Systems Definujte zápatí - název prezentace / pracoviště 8 Samosprávný a nesamosprávný inv. fond §Fond s formou obchodní korporace §Může získat povolení k obhospodařování investičního fondu - tzv. samosprávný fond §Autonomní správa majetku samosprávního fondu (§ 8) §Jinak tzv. nesamosprávný fond: funkci stat. orgánu vykonává investiční společnost jako obhospodařovatel §SICAV §Specifická a.s. v ZISIF §Akciová společnost s proměnným základním kapitálem §minimální výše zapisovaného základního kapitálu 1 Kč, zbytek ZK proměnný, není v OR §Samosprávný §Nesamosprávný § Adobe Systems Definujte zápatí - název prezentace / pracoviště 9 Akcie SICAV a tzv. podfondy §Akcie zakladatelské §standardní akcie akciové společnosti §„vlastnické“ akcie (právo na řízení společnosti, právo na podíl na zisku a na likvidačním zůstatku) §Akcie investiční §podíl investora na fondu, právo na odkoupení §upisování investičních akcií a jejich zpětný odkup neovlivňuje výši zapisovaného ZK §obdoba podílových listů v režimu a.s. §Podfondy §účetně a majetkově oddělené části jmění SICAVu §bez právní subjektivity, „zavěšené pod SICAV“ §akcie SICAV se obvykle emitují k podfondům disponujícím vlastním statutem: kopie klasické struktury podílových fondů. Adobe Systems Definujte zápatí - název prezentace / pracoviště 10 Cenné papíry kolektivního investování CP inkorporující podíl na fondech (§ 3 ZISIF) §Podíl v obchodní korporaci §Majetková účast na podílovém fondu § §Akcie §Akcie SICAVu (zakladatelské v. investiční) §Investiční listy §Podílové listy §Inominátní CP u svěřenského fondu Adobe Systems Definujte zápatí - název prezentace / pracoviště 11 Podílové fondy §Podílový fond – nemá subjektivitu, nejde o spoluvlastnictví (§ 102) §Samostatná účetní jednotka §Oddělený úpadek ale možný (§ 388a InsZ) §Obhospodařovatel §obvykle investiční společnost jednající svým jménem na účet fondu §přijímá statut podílového fondu §evidence podílového fondu u ČNB (§ 107) §emituje podílové listy, ale není vlastníkem fondu Adobe Systems Definujte zápatí - název prezentace / pracoviště 12 Podílové listy §Emitent: obhospodařovatel, PL se blíží akciím (podíl na likvidačním zůstatku, možnost založení „shromáždění podílníků“ ve statutu) §Variace druhů PL (§ 120 ZISIF) §Kauzální a konstitutivní CP §inkorporace majetkových práv §dochází jím k nabytí podílu na fondu §vydává se po úhradě emisního kurzu (výjimka pro finanční instituce), 3 měsíce za nominální cenu, poté tržní – tzv. aktuální hodnota dle § 190 ZISIF §prodloužení na jeden rok pro nadlimitní fondy kvalifikovaných investorů a speciální fondy investující do nemovitostí §prodloužení až na dva roky u podlimitních fondů kvalifikovaných investorů investujících do nemovitostí. § Adobe Systems Definujte zápatí - název prezentace / pracoviště 13 Otevřené a uzavřené podílové fondy §Otevřený podílový fond §povinnost odkupu PL od podílníků za aktuální kurz snížený o srážku při odkupu (§ 128 ZISIF) §emise není limitována §možnost pozastavení odkupu (§ 134 ZISIF) §Uzavřený podílový fond §neexistuje povinnost odkupu (lze ale stanovit + výjimky pro časová okénka (§ 146 ZISIF) §emise PL kvantitativně omezena (zdola i shora) §vydání minimálního počtu podílových listů nutno dosáhnout v určitém časovém limitu §dle okolností povinnost fond „otevřít“ Adobe Systems Definujte zápatí - název prezentace / pracoviště 14 Investiční listy §Emituje je komanditní společnost na inv. listy (k.s.i.l., § 170 ZISIF) §Jen 1 komplementář + podíly komanditistů inkorporovány do IL §Možnost vyloučení komplementáře (§ 181 ZISIF) §CP na řad, výhradně listina, nelze zaknihovat ani kótovat §Lze omezit jejich převod (ne však vyloučit) §Vždy se dědí §V ČR se prakticky nevyužívají (v lednu 2024 počet k.s.i.l. = 0) - ̶ Adobe Systems Fondy dle zaměření §Fondy peněžního trhu §Dluhopisové podílové fondy §Akciové podílové fondy §Smíšené podílové fondy §Komoditní fondy §Nemovitostní fondy §neplést s REIT - Real Estate Investment Trust - veřejně obchodovatelné společnosti, které vlastní a pronajímají nemovitosti Adobe Systems ETF §Exchange traded funds §§ 50f odst. 3 písm. b) ZPKT „fondem ETF [se rozumí] investiční fond nebo zahraniční investiční fond, je-li alespoň jeden druh jím vydávaných cenných papírů kolektivního investování obchodován průběžně během obchodního dne v alespoň jednom obchodním systému a s alespoň jedním tvůrcem trhu, který zajišťuje, aby se cena těchto cenných papírů v tomto obchodním systému významně nelišila od jejich aktuální hodnoty.“ §https://www.justetf.com/en/ § §