Bankrotní modely Rating a scoring Bankrotní modely o Posuzují celkovou finanční výkonnost podniku o Jsou složeny z několika finančních ukazatelů o Mají syntetický charakter Nejznámější modely: o Altmanův index o Index IN o Tafflerův model Altmanův index Altmanův index o Pro podniky kótované na kapitálovém trhu: Z = 1,2 * x1 + 1,4 * x2 + 3,3 * x3 + 0,6 * x4 + 1,0 * x5 o Pro podniky nekótované na kapitálovém trhu: Z = 0,717 * x1 + 0,847 * x2 + 3,107 * x3 + 0,420 * x4 + 0,998 * x5 o Kritérium hodnocení jiné! Podniky s minimální pravděpodobností bankrotu mají Z > 2,70, firmy náchylné k bankrotu mají Z < 1,20. kde: x1 = čistý pracovní kapitál / celková aktiva x2 = kumulovaný zisk/celková aktiva x3 = zisk před zdaněním a úroky /celková aktiva x4 = základní kapitál / dluhy nebo vlastní kapitál / dluhy x5 = výnosy (celkové) / celková aktiva x6 = závazky po lhůtě splatnosti / výnosy (celkové) Altmanův index o Česká varianta modelu Z = 1,2 * x1 + 1,4 * x2 + 3,7 * x3 + 0,6 * x4 + 1,0 * x5 + 1,0 * x6 o Kritéria hodnocení a konstrukce ukazatelů je totožná s původním Altmanovým indexem, přičemž: x6 = závazky po lhůtě splatnosti / výnosy o index velmi spolehlivým prediktorem zejména u podniků ve špatné finanční situaci (hodnota koeficientu do +1,2) Příklad o K výpočtu byla využijte stejná data jako v případě poměrových ukazatelů, tzn. využijte opět přílohu 1. Vzhledem k tomu, že podnik není kótován na kapitálovém trhu konstruujte index dle verze z roku 1983 (platné pro podniky nekótované na kapitálovém trhu). Index IN = Index důvěryhodnosti českého podniku o Index IN zahrnuje zvláštnosti ekonomické situace v ČR při využití vstupů z českých účetních výkazů o Bylo vytvořeno několik variant indexu přičemž poslední verze je z roku 2002: IN[01] = 0,13 * A/CZ + 0,04 * EBIT/U + 3,92 * EBIT/A + 0,21 * V/A + 0,09 * OA/(KZ + KBU) kde: A = aktiva CZ = cizí zdroje EBIT = hospodářský výsledek před zdaněním a splacením úroků U = nákladové úroky V = výnosy (celkové) OA = oběžná aktiva KZ = krátkodobé závazky KBU = krátkodobé bankovní úvěry. Výsledné hodnoty indexu jsou zařazeny následovně: o Menší než 0,75 - podnik spěje k bankrotu o 0,75 až 1,77 - šedá zóna o Větší než 1,77 - podnik tvoří hodnotu Příklad Tafflerův model Rating a scoring o Rating lze definovat jako nezávislé hodnocení, jehož cílem je zjistit (na základě komplexního rozboru veškerých známých rizik hodnoceného subjektu), jak je tento subjekt schopen a ochoten dostát včas a v plné výši všem svým splatným závazkům o Scoring (též ranking nebo interní rating) představují kvantitativní hodnocení daného subjektu a je fakticky analogií bonitních nebo bankrotních modelů Rating a scoring Rating a scoring V současné době existují tři celosvětově uznávané ratingové agentury: o Moody’s Investrors Service o Standard & Poor’s o Fitch ratings. V ČR mezi jediné aktivně fungující patří (tzn. agentury, které vykonávají ranking českých subjektů: o CRA rating agency (založená v roce 1998 jako první lokální ratingová agentura) o Duff & Phelps CZ (původně DCR Česká ratingová, založená v roce 1998) o Fitch Polska. Aspekt global rating Založen na sedmi poměrových ukazatelích z oblastí rentability, zadluženosti, likvidity, aktivity a produktivity podniku: o Ukazatel provozní marže (provozní hosp. výsledek + odpisy) / tržby za prodej výrobků, zboží a služeb o ROE = čistý zisk / vlastní kapitál o Ukazatel krytí odpisů (provozní výsledek hospodaření + odpisy) / odpisy o Pohotová likvidita [krátkodobý finanční majetek + (krátkodobé pohledávky * 0,7)] / (krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry a výpomoci) o Kvóta vlastního kapitálu = vlastní kapitál / aktiva o Provozní rentabilita aktiv (provozní hospodářský výsledek + odpisy) / aktiva o Obrat celkových aktiv (tržby za prodej výrobků, zboží a služeb) / aktiva Aspekt global rating Aspekt global rating Příklad Vypočtěte Aspekt Global rating. K výpočtu využijte stejná data jako v případě poměrových ukazatelů, která jsou uvedena v příloze 1.