Finanční trhy Burzovní systém a BCPP Definice a charakteristika burzy ! burza je místo, kde se místně a časově soustřeďuje značné množství nabídky a poptávky po burzovním zboží ! zvláštním způsobem organizované přímé nebo nepřímé (přes počítače) shromáždění osob, které se koná pravidelně v určenou dobu a obchoduje se na ní s cennými papíry podle platných pravidel a burzovních předpisů Definice a charakteristika burzy ! burza se odlišuje od jiných trhů vysokým stupněm organizace, tzn. je předem určeno l kde a kdy se obchoduje l kdo smí uzavírat obchody – většinou se jedná o přesně vymezený počet osob l s čím se smí obchodovat – jedná se o zastupitelné cenné papíry; cenné papíry se nenacházejí na burze l v jakém množství se obchoduje l v jaké formě musí být obchody uzavírány l jak se tvoří cena a jakým způsobem se zaznamenává ! dále se burza liší od ostatních trhů tím, že l burzovní obchod je zákonně regulován l k provozování burzovního obchodu je třeba zvláštní povolení l zboží obchodované na burzách musí být připuštěno a schváleno vedením burzy Funkce burzy ! tržní funkce – považována za hlavní funkci burzy; spočívá l v zabezpečování velkých objemů obchodu cennými papíry l ve stanovení kurzu cenných papírů l v zajišťování likvidity ! konsolidační funkce – spočívá v konsolidaci krátkodobých dluhů bank ! funkce vyrovnávání vztahů mezi úsporami a investicemi ! funkce selekční – výběr úspěšných emitentů Význam burz ! vývoj burzovních ukazatelů má značnou vypovídací schopnost ! burzy jsou ekonomický indikátor i společenský indikátor ! vytváří možnost prognóz vývoje konkrétního jevu ! poskytuje cenné informace o obchodním partnerovi, případně o očekávaném vývoji obchodního partnera Druhy burz ! můžeme rozlišovat burzy l zbožové – kovy, suroviny l cenných papírů l devizové l služeb ! dále se budeme věnovat především burzám cenných papírů Druhy burz ! dále můžeme z hlediska významu rozlišovat burzy l s mezinárodním významem l národního charakteru ! z hlediska právní formy l burzy organizované státem a mající formu veřejnoprávních institucí l burzy jako korporace hospodářských organizací, které mají převážně formu akciové společnosti Typy burz ! rozlišujeme dva typy burz l kontinentální ! francouzský ! středoevropský l anglo-americký ! neexistují přesné hranice, některé znaky jednoho typu burz mohou být obsaženy v druhém typu burz a naopak Typy burz ! francouzský typ burzy l burza je všeobecně přístupným shromážděním l obchody je možno uzavírat pouze prostřednictvím dohodců (tzv. burzovní sensál) l dohodci jsou jmenováni správou burzy a potvrzeni státním orgánem Typy burz ! středoevropský typ burzy l burza představuje uzavřené shromáždění l přístup na ni mají pouze její členové l dohled vykonává volená burzovní správa a také státní komisař jmenovaný státním orgánem Typy burz ! anglo-americký typ burzy l burza je soukromoprávní organizace l přístup mají pouze vlastníci „křesel“ l burzu řídí burzovní správa volená z řad členů l burzovních obchodů se mohou účastnit i nečlenové, ale transakce se provádějí pouze prostřednictvím členů burzy Burzovní systémy ! podle stupně využití výpočetní techniky rozlišujeme l Order-Routing-System – umožňuje burzovním obchodníkům shromažďovat příkazy od svých zákazníků a na základě automatického třídění udělovat je ve vhodnou tržní situaci burzovním zprostředkovatelům l Quotations-Display-System – slouží především k informování o aktuální tržní situaci; vlastní obchody se odvíjejí prostřednictvím telefonní sítě l Order-Executing-System – představuje vlastní elektronickou burzu; obchody probíhají bez burzovního parketu prostřednictvím počítačového systému Segmenty burzy ! segment obchodování – hlavní funkcí je zabezpečit hladký průběh transakcí s cennými papíry ! segment vypořádání burzovních obchodů – hlavní náplní je úhrada finančních závazků mezi účastníky obchodních transakcí a převod vlastnictví cenných papírů, a to v režimu „dodání proti zaplacení“ Segmenty burzy ! segment informační – zajištění toku vnějších informací do burzovního systému a jejich výstup do relevantního burzovního okolí a informační propojení všech burzovních segmentů Segmenty burzy ! segment regulační – hlavní funkcí je zabezpečit odpovídající inkorporaci obecně platných legislativních norem do burzovního systému a jeho jednotlivých segmentů a současně vypracování a průběžnou novelizaci vnitřních burzovních předpisů a pravidel ! segment kontrolní – kontrola dodržování vnějších i vnitřních předpisů, prosazování jejich dodržování a v případě jejich porušení účinné využití dostupných sankcí Fixing versus kontinuální kotace ! v praxi existují dva způsoby tvorby kurzů a jejich zaznamenávání, vycházející z individuální nebo souhrnné poptávky a nabídky ! jde o l stanovení pevného kurzu – tzv. fixing – kurz je stanoven v přesně časově vymezeném okamžiku jako výsledek střetu souhrnné poptávky a nabídky a v průběhu doby stanovené pro obchodování se nemění l nepřetržitou tvorbu kurzu – tzv. kontinuální kotace – kurz je stanoven jako řada střetů měnící se nabídky a poptávky po celou dobu, po kterou se na burze obchoduje Vypořádání burzovních obchodů ! znamená vyrovnání finančních závazků mezi kupujícím a prodávajícím a dodání cenných papírů ! patří k nejdůležitějším součástem činnosti burz, resp. jimi zakládaných specializovaných vypořádacích institucí Vypořádání burzovních obchodů ! používá se celá řada konkrétních systémů ! existuje všeobecná snaha zavést zápočty vzájemných pohledávek, dodání proti zaplacení jako základní metodu vypořádání veškerých transakcí s cennými papíry a zavést na všech trzích systém průběžného vypořádání ! vypořádání se uvádí ve formě T+x, kde x představuje počet dnů po uzavření obchodu (T+0 znamená vypořádání v reálném čase) Burzovní publikum ! existují čtyři základní skupiny návštěvníků burzy l zprostředkovatelé (makléři) – vystupují jménem a na účet klientů (právnické i fyzické osoby) l burzovní obchodníci – obchody uzavírají vlastním jménem a na vlastní účet; většinou se specializují na určité druhy cenných papírů Burzovní publikum l úředníci – osoby, které jsou v určeném čase připuštěny k burzovním obchodům a uzavírají transakce jménem a na účet firmy, jejímiž jsou pracovníky l hosté – účastní se burzy, ale bez práva účasti na obchodech Parket a kulisa ! burzovní plocha se zpravidla dělí na dvě části l parket – představuje oficiální burzu; probíhá zde obchod s kotovanými cennými papíry l kulisa – zde se provádějí neoficiální obchody s nekotovanými cennými papíry nebo s cennými papíry, které nesplňují nějaké další podmínky; takové cenné papíry se nazývají exoty Druhy a formy burzovních příkazů ! příkaz je druhem zmocnění, který uděluje klient zprostředkovatele k nákupu nebo prodeji cenných papírů na burzovním nebo mimoburzovním trhu ! příkaz je možné udělit l osobně l písemně l telefonicky l telegraficky l počítačem Druhy a formy burzovních příkazů ! rozeznáváme dva druhy příkazů l nelimitované – „co nejlépe“, „co nejlevněji“ – klient neváže zprostředkovatele na dosažení určitého kurzu, očekává však, že zprostředkovatel bude co nejlépe hájit jeho zájmy l limitované – znamenají přesné stanovení nejvyšší, popř. nejnižší ceny BCPP ! Burza cenných papírů Praha je největším organizátorem trhu s cennými papíry v České republice ! ze zákona je akciovou společností ! je založena na členském principu, což znamená, že přístup do burzovního systému a právo obchodovat mají pouze licencovaní obchodníci s cennými papíry, kteří jsou zároveň členy burzy ! je členem Federace evropských burz (FESE) a americká Komise pro cenné papíry jí udělila statut tzv. „Designated Offshore Market“, tedy trhu bezpečného pro americké investory BCPP ! orgány a struktura burzy ! generálním ředitelem je Ing. Petr Koblic BCPP ! v nejlikvidnějším (nejlepším) segmentu burzy – SPAD – je zařazeno 13 titulů ! obchody ve SPADu probíhají za účasti tvůrců trhu, kterých je 10 Burzy ve světě ! NYSE – New York Stock Exchange ! AMEX – American Stock Exchange ! CBOT – Chicago Board of Trade ! CME – Chicago Mercantile Exchange ! Börse Frankfurt ! London Stock Exchange ! Tokyo Stock Exchange