Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Finanční analýza pojišťoven Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Hlavní úkoly finanční analýzy qneustále vyhodnocovat, na základě finančních ukazatelů, ekonomickou situaci pojišťovny, qsoučasně, pomocí poměrových ukazatelů finanční analýzy, odhadovat budoucí vývoj jednotlivých ekonomických veličin, qukazatele úspěchu, vycházející z finanční analýzy, využít při vyhodnocování úspěšnosti zvolené podnikové strategie v návaznosti na změny tržní struktury, konkurenční pozice a celkové ekonomické situace v pojišťovně. ¡ ¡Blíže viz PE, s. 99 Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Uživatelé finanční analýzy qpotenciální klienti pojišťovny jako podklad pro orientaci a rozhodování o využití produktů a služeb dané pojišťovny, qanalytici, finanční poradci, pojišťovací zprostředkovatelé, daňoví poradci, burzovní makléři, qnovináři, univerzity a nakonec i nejširší veřejnost, která se zajímá o činnost pojišťoven z nejrůznějších důvodů. ¡ ¡Blíže viz PE, s. 99 ¡ Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Využití finanční analýzy q interní lslouží jako nástroj plánování, organizování a kontroly pro potřebu managementu pojišťovny, q externí lje určena pro akcionáře, dozorčí orgány, klienty, potenciální investory apod. a vychází ze zveřejňovaných údajů (tj. z roční účetní závěrky). ¡ ¡Blíže viz PE, s. 99 - 100 l Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Typy finanční analýzy qFundamentální analýza ¡ představuje rozbory založené na rozsáhlých znalostech vzájemných souvislostí mezi ekonomickými a mimoekonomickými jevy. Využívá zkušenosti odborníků – nejen pozorovatelů, ale často i přímých účastníků ekonomických procesů – na jejich subjektivních odhadech pro situace a jejich trendy. I když se tato analýza opírá o velké množství informací, zpracovává údaje spíše kvalitativní. ¡ qTechnická analýza ¡ představuje použití matematických, matematicko–statistických a dalších algoritmizovaných metod ke kvantitativnímu zpracování dat s následným (kvalitativním) ekonomickým posouzením výsledku. ¡ ¡ ¡Blíže viz PE, s. 100 ¡ Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Metody finanční analýzy ¡Metody finanční analýzy z hlediska potřeb uživatelů: ¡ qAnalýza absolutních (stavových) ukazatelů: Øanalýza trendů (horizontální-indexová analýza), Øprocentní rozbor (vertikální analýza). qAnalýza rozdílových a tokových ukazatelů: Øanalýza fondů finančních prostředků, Øanalýza cash flow. qAnalýza poměrových ukazatelů: Ørentability, Øaktivity, Øzadluženosti a struktury kapitálu Ølikvidity, Økapitálového trhu, Øna bázi finančních fondů a cash flow. ¡ ¡Blíže viz PE, s. 101 Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Metody finanční analýzy qAnalýza soustav ukazatelů: Ø DuPontův rozklad, Ø ostatní pyramidové rozklady. ¡ ¡Metody finanční analýzy z hlediska složitosti a hloubky rozboru: q Elementární metody – využívají jednoduchou a procentní matematiku. q Vyšší metody – jsou založeny na složitějších matematických postupech. q ¡ ¡ ¡Blíže viz PE, s. 101 ¡ Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Ukazatele finanční analýzy qStavové ukazatele ¡ Jsou to položky rozvahy (aktiva a pasiva), jež vypovídají o stavu majetku a jeho zdrojů k určitému okamžiku. Jde o primární úkol účetnictví. qRozdílové ukazatele ØExistují různé typy rozdílových ukazatelů. Z nich nejčastěji využívaným ukazatelem je čistý pracovní kapitál. ØČistý pracovní kapitál je rozdíl mezi celkovými oběžnými aktivy a celkovými krátkodobými dluhy (zpravidla závazky s dobou splatnosti do jednoho roku). ¡ ¡ Čistý pracovní kapitál = Oběžná aktiva – Krátkodobé závazky Blíže viz PE, s. 102 Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Ukazatele finanční analýzy qTokové ukazatele ¡ Informují o změně extenzivních ukazatelů, k níž došlo za určité období. Patří k nim např. cash flow (rozdíl mezi stavem peněžních prostředků a dalších pohotových prostředků v okamžiku t1 oproti okamžiku t2). qPoměrové ukazatele ¡ Jsou intenzivní ukazatele a jsou to podíly dvou stavových popř. tokových ukazatelů. Vyjadřují vztah mezi dvěma položkami účetních výkazů, mezi kterými co do obsahu existují určité souvislosti. Mají převážně pravděpodobnostní charakter. ¡ ¡Blíže viz PE, s. 102 - 103 Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Klasifikace poměrových ukazatelů qRentabilita – představuje poměr celkového zisku k výši podnikatelských zdrojů, jichž bylo použito k jeho dosažení. Analýza rentability tedy zjišťuje efektivnost vložených prostředků. ¡ ¡ Zisk ¡Rentabilita celkového kapitálu (ROA) = ¡ Celková aktiva ¡ ¡ ¡ Zisk ¡Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) = ¡ Vlastní kapitál ¡ ¡ Blíže viz PE, s. 103 Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Klasifikace poměrových ukazatelů qZadluženost – představuje poměr cizích zdrojů k určitému druhu kapitálu (kapitál, aktiva). Zadluženost je klíčovým kritériem dlouhodobějšího zajištění likvidity. Čím je zadluženost větší, tím větší je riziko, že závazky nebudou moci být včas splaceny. Pro objektivnější posouzení zadluženosti se používá více ukazatelů. V pojišťovnictví je třeba k tomuto ukazateli přistupovat obezřetně a patřičně jej modifikovat. ¡ qLikvidita – představuje schopnost pojišťoven přeměnit majetek na prostředky, jež je možné použít na úhradu závazků. Základními ukazateli, jež patří do této skupiny, jsou ukazatele běžné, pohotové a okamžité likvidity. K tomu, abychom mohli vypočítat tyto jednotlivé ukazatele, je nezbytně nutná znalost hodnoty krátkodobých závazků. ¡ ¡Blíže viz PE, s. 103 - 104 Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Klasifikace poměrových ukazatelů qOstatní vybrané upravené poměrové ukazatele v pojišťovnictví ØNěkteré upravené poměrové ukazatele finanční analýzy je možné využít omezeně a modifikovaně. ØSpecifikum pojišťovnictví spočívá též v tom, že životní pojištění a neživotní pojištění mají své vlastní charakteristické prvky jak v oblasti upisování, tak odškodňování (i ve zdanění), v tvorbě i použití technických rezerv, což v EU vedlo až k oddělení jejich činnosti a k samostatné existenci životních a neživotních pojišťoven. Ø ¡Blíže viz PE, s. 104 - 108 Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Rating qRating je komplexní a nezávislá analýza hodnoceného subjektu posuzující jeho schopnost a ochotu dostát včas a v plné míře všem svým splatným závazkům. ØRating lze také definovat jako hodnotící systém, který pomocí stupnice vyjadřuje investiční kvality nebo stanovuje stupeň rizika nedodržení závazku vyplývající z emise dluhopisů nebo jiných závazků. ¡ qRating je prováděn nezávislou soukromou agenturou – ratingovou agenturou, která udělí dlužníkovi odpovídající ratingovou známku. Tato známka je vyjádřením schopnosti subjektu plnit své individuální – konkrétní dluhové závazky, to znamená splatit jistinu a úroky. ¡ qSmyslem ratingu je zprostředkovat informace uživatelům (zapůjčovatelům cizího kapitálu) a z druhé strany zviditelnit klienty (např. pojišťovny) s cílem přinést jim levnější zdroje. ¡ ¡Blíže viz PE, s. 109 Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Výstupy ratingu qInterní typ je poskytován managementu společnosti a může sloužit jako návod pro zlepšení jejich činnosti. ¡ qV externím typu jsou shrnuty nejdůležitější charakteristiky hodnocených subjektů a využívají jej zejména zapůjčovatelé cizího kapitálu, investoři do vlastního kapitálu firem, obchodní partneři či poradenské společnosti a široká veřejnost. Většina ratingových agentur spolupracuje na ratingu s klientem. ¡ qNevyžádaný rating, který vytvářejí agentury na základě požadavků od investorů či obchodních partnerů, a jenž je vytvářen často bez spolupráce s hodnoceným subjektem především z veřejně přístupných informací. ¡ ¡Blíže viz PE, s. 110 ¡ Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Typy ratingu qCredit Rating (CR) - je ratingem závazků subjektu, úvěru nebo dluhové emise. Prováděná analýza může být kvalitativní nebo kvantitativní v závislosti na ratingové agentuře. Na subjekt se pohlíží skrz trh, přičemž rating není postaven na souboru ukazatelů a kapitálové přiměřenosti. Na sektor se pohlíží z globálního hlediska (trendy, specifika) a jsou zohledněny národní charakteristiky (regulace, limity, legislativa). q qFinancial Strength Rating (FSR) - zkoumá finanční sílu pojišťovny při pojistných událostech, dále strukturu a kvalitu technických rezerv, stupeň zajištění a rizikovost pojistného portfolia. ¡ ¡Blíže viz PE, s. 110 - 112 Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Stupnice ratingu ¡Moody´s: ¡- největší spolehlivost Aaa ¡- velmi malé riziko (Aa1 až Aa3) ¡- malé riziko (A1 až A3) ¡- střední riziko (Baa1 až Baa3) ¡- vyšší riziko (Ba1 až B3) ¡- vysoké riziko (Caa1 až Caa3) Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Stupnice ratingu ¡Standard & Poor's a Fitch: ¡- nejhodnověrnější dlužník (AAA) ¡- o něco větší riziko (od AA-plus do BB-plus) ¡- spekulativní pásmo méně důvěryhodných dlužníků (BB-plus až B-minus) ¡- velmi rizikové (CCC-plus až D) Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Ing. František Řezáč, Ph.D. Mgr. Silvie Kafková Masarykova univerzita Poděkování ¡Tento učební text vznikl za přispění Evropského sociálního fondu a státního rozpočtu ČR prostřednictvím Operačního programu Vzdělávání pro konkurenceschopnost v rámci projektu Univerzitní výuka matematiky v měnícím se světě (CZ.1.07/2.2.00/15.0203). ¡